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《权益投资》第二章第三节-1

“自上而下”的层次分析法

（1）基本面分析概述

（2）“自上而下”层次分析法概述

（1）基本面分析的含义

把诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析，而公司未来的经营业绩和盈利水平正是基本面分析的核心所在。

（2）“自上而下”层次分析法的含义

对于公司前景预测来说，“自上而下”的层次分析法(三步估价法，宏观一行业一个股)是比较适用的。

“自上而下”层次分析法首先从宏观的经营环境出发，主要考察国内外的经济环境及其影响因素，确定外部经济环境对公司所处经营行业的影响；然后，分析行业类型和竞争程度，对公司所在行业位置进行确定；

最后，利用权益证券估值模型对公司进行综合评价，从而确定公司的合理市场价值。

[单选题] 

1、预测公司前景的自上而下层次分析法采用（）。

A.宏观-行业-个股

B.行业-宏观-个股

C.个股-宏观-行业

D.个股-行业-宏观

正确答案是：A

解析

对于公司前景预测来说，“自上而下”的层次分析法(三步估价法，宏观一行业一个股)是比较适用的。

[单选题]

2、自上而下股票投资策略在实际应用中，不包括(　)。

A.根据宏观经济研究决定大类资产配置

B.从周期非敏感型行业转换为周期敏感型行业，从而获得板块的差额收益

C.运用基本面分析深入研究个股的投资价值

D.转换价值股和成长股的投资比例，追求风格收益

正确答案是：C

解析

股票投资组合构建通常有自上而下与自下而上两种策略。自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。自上而下策略可以通过研究和预测决定经济形势的几个核心变量，例如消费者信心、商品价格、利率、通货膨胀率、GDP等，决定大类资产配置；也可以通过积极的风格调整，例如，转换价值股与成长股的投资比例，追求风格收益；也可以进行积极的板块轮换，例如从周期非敏感型行业转换为周期敏感型行业，从而获得板块的差额收益。C项，运用基本面分析深入研究个股的投资价值属于自下而上策略的运用。